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हमने RBI को दास और पत्र कहते हुए G-SAP 1.0 को एक अलग वर्ण दिया है


मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने नीतिगत दरों को 2021-22 की पहली द्विमासिक मौद्रिक नीति में अपरिवर्तित रखने का निर्णय लिया। इसके अतिरिक्त, द (RBI) ने एक द्वितीयक बाजार G-Sec अधिग्रहण कार्यक्रम (G-SAP 1.0) की घोषणा की, जिसके तहत RBI ने पहली तिमाही में 1 ट्रिलियन रु। गवर्नर शक्तिकांत दास, डिप्टी गवर्नर माइकल देवबाट पात्रा, डिप्टी गवर्नर एमके जैन तथा कार्यकारी निदेशक टी रबी संकर मीडिया से सवाल किए। संपादित अंश:

जी-एसएपी 1.0 के पीछे तर्क क्या है?

दास: यह सामान्य ओपन मार्केट ऑपरेशन (ओएमओ) कैलेंडर से अलग है। हमने इसे एक अलग चरित्र दिया है। यह कार्यक्रम हमारी सामान्य तरलता समायोजन सुविधा (एलएएफ), विशेष ओएमओ और हमारे लिए उपलब्ध अन्य उपकरणों के अलावा चलेगा। पहली बार, हम द्वितीयक बाजार में बांड खरीद की मात्रा दे रहे हैं। इससे पहले, एक कैलेंडर था जिसे दिया गया था। लेकिन इसे पूरे क्वार्टर के लिए नहीं दिया गया। सिग्नल, संचार और कार्रवाई को एक साथ तौलना होगा।

पत्र: यह पहली बार है जब आरबीआई मौद्रिक नीति के संचालन के लिए अपनी बैलेंस शीट बना रहा है। यह भारत द्वारा पहले नहीं किया गया है। यह OMO से अलग है क्योंकि यह विवेक को दूर करता है। आमतौर पर, एक ओएमओ नीलामी में, हम राशि और समय की घोषणा करते हैं। हम बाजारों को एक स्पष्ट आश्वासन देने के लिए इस विवेक को छोड़ रहे हैं कि हम उन्हें उधार कार्यक्रम के संचालन में सहायता करेंगे। पहले से एक राशि देने से भी बाजार सहभागियों को उधार कार्यक्रम में अपनी सगाई की योजना बनाने में मदद मिलती है। यह एक चुनौतीपूर्ण साधन है क्योंकि इसमें जोखिम भी है। यह एक जोखिम है जो आरबीआई ने लिया है, जो तरलता पर स्पष्ट मार्गदर्शन देने के लिए अपनी प्रतिबद्धता रखता है।

क्या आरबीआई भविष्य की नीलामी में बोलियों को अस्वीकार नहीं करेगा, यदि बाजार द्वारा की गई पैदावार आरबीआई की तुलना में अधिक खुश है?

दास: यह इस पर निर्भर करेगा कि बोलियां अर्दली हैं या अन्यथा। मैं यह नहीं कह सकता कि हम पूरी तरह से बोलियों को अस्वीकार करने का विकल्प छोड़ देंगे। केंद्रीय बैंक ने कई परस्पर विरोधी उद्देश्यों को प्रबंधित करने के साथ, हमें सही संतुलन पर प्रहार करना है। यह इस बात पर निर्भर करता है कि बोलियां क्रमबद्ध हैं या बाहरी।

क्या G-SAP की शुरुआत के बाद OMO और ऑपरेशन ट्विस्ट पहले की तरह जारी रहेगा?

पत्र: जी-एसएपी 1.0 हमारे नियमित संचालन के साथ-साथ चलेगा, जिसमें एलएएफ, एकमुश्त ओएमओ और ऑपरेशन ट्विस्ट जैसे उपकरणों की एक पूरी श्रृंखला शामिल है। यह एक संपूर्ण के रूप में हमारे तरलता नियोजन कार्यक्रम में बनाया गया है। यह सुविधाओं का हेलीकाप्टर उपयोग नहीं है।

सीपीआई का पूर्वानुमान दूसरे वर्ष चलने के लिए 4 प्रतिशत से अधिक है। क्या एमपीसी गायब है 4 प्रतिशत का लक्ष्य? क्या समायोजन का रुख रिवर्स रेपो तक है?

दास: सरकार द्वारा 4 प्रतिशत (+ 2 / -2) का लक्ष्य दोहराया गया है। मैंने अपने बयान में कहा है कि मुद्रास्फीति-लक्ष्यीकरण ढांचा अच्छी तरह से उलझा हुआ है और अच्छी तरह से लंगर डाला गया है। मैंने यह भी कहा है कि वर्तमान ढांचा केंद्रीय बैंक को असाधारण स्थिति में कार्य करने के लिए पर्याप्त नीतिगत स्थान देता है। हमने कुछ अनुमान दिए हैं। दृष्टिकोण अनिश्चित है। हम देखेंगे कि यह कैसे खेलता है। इस मोड़ पर, विकास सर्वोपरि है। रिवर्स रेपो पर हमने अभी तक कुछ नहीं कहा है।

पत्र: जब भी सिस्टम रिवर्स रेपो में होता है, तो पॉलिसी व्यवस्थित होती है।

प्रणाली में 1-खरब तरलता अधिशेष होने का क्या प्रभाव पड़ेगा?

पत्र: जब हम पॉलिसी रेट पर अपरिवर्तित होते हैं, तो हमें मौद्रिक नीति को चलाने के लिए एक साधन की आवश्यकता होती है। अतीत में, हमारे सभी कार्यों को ब्याज दर को ऊपर या नीचे ले जाने और यह सुनिश्चित करने के लिए निर्देशित किया गया था कि दरों का उचित प्रसारण बाजार स्पेक्ट्रम में होता है। इस बार हम अधिक स्पष्ट हैं। हम ब्याज दरों और कीमतों को संचालित करने के अप्रत्यक्ष चैनल का इंतजार नहीं कर रहे हैं। बल्कि हम एक निश्चित निर्दिष्ट राशि द्वारा अपनी बैलेंस शीट में सीधे विस्तार कर रहे हैं। आरबीआई चाहे जो भी चाहे, हम आपको 1 ट्रिलियन रु। यह हम बाजार बता रहे हैं। यह बाजार की स्थितियों या बाजार की गतिविधियों के लिए समयबद्ध नहीं होने जा रहा है। एक अग्रिम आश्वासन है। यह ऐसा है जैसे केंद्रीय बैंक दुनिया भर में कर रहे हैं जहां वे संपत्ति में खरीद रहे हैं। जी-सेक ब्याज दरों को प्रभावित करके हम जन्मजात वित्तीय स्थिति सुनिश्चित कर सकते हैं। हमने इसे अपने तरलता ढांचे में क्रमबद्ध किया है। राज्यपाल ने अपने पहले के बयान में जो वादा किया था, उस पर पहुँचाया है। जब नकद आरक्षित अनुपात में कटौती की गई थी, राज्यपाल ने कहा था कि वह टिकाऊ तरलता के साथ ली गई तरलता की भरपाई करेगा – वह ठीक यही कर रहा है।

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